大连理工大学网络教育学院
本 科 生 毕 业 论 文（设 计）
题 目：中小企业融资问题研究
层 次： 专科起点本科
专 业： 会计学
年 级： 年 季
学 号：
学 生：
指导教师：
完成日期： 2022年5月29日
内容摘要
近年来，中小企业发展迅猛，已占据我国国民经济的半壁江山，对国民经济的发展起着举足轻重的作用。然而中小企业融资困难，严重制约了自身的进一步发展。资金是企业的血液，企业的发展过程就是一次次“融资一投资一再融资”的过程。中小企业的融资有其独特的特征，分析中小企业的融资方式及特点，找到解决中小企业融资难的方法，已成为迫切需要解决的事情。
关键词：融资管理；融资目标；中小企业
目 录
3.1.4 大力推进现有的城市商业银行和城乡信用社的体制改革
引 言
改革开放以来，我国中小企业发展迅猛，已经成为我国经济发展的一支主力军。有数据显示，目前中小企业的数量已超过1200万家，占企业总数99%的中小企业对我国GDP的贡献超过60%，税收贡献超过50%，提供了70%的进出口贸易和80%的城镇就业岗位。然而，在中小企业发展的过程中，影响和制约中小企业发展的问题仍然很多，尤为突出的是融资困难，特别是从2008年金融危机爆发以后，在市场和资金的双重压力之下，部分企业被迫采取减产、停产甚至是破产的方式来艰难应对金融危机的严冬[1]。不解决融资难，中小企业正常运作就会困难重重。因此，在新的经济形势下，加强中小企业融资问题的研究就十分重要。
中小企业在各国经济中发挥着重要作用。不论是发达国家还是发展中国家中小企业在企业数量上处于绝对的统治地位，但中小企业的地位之所以重要，并不仅是因为在企业数量上具有不可超越的优势，还在于中小企业对于支持各国经济增长、解决劳动力就业起着重要的作用。中小企业对总就业的贡献率随收入水平的提高而显著提升，其贡献率在低收入国家为 17.5%，而在高收入国家为 57.24%；中小企业对 GDP 的贡献率也有相似的趋势，其贡献率在低收入国家为 15.56%，而在高收入国家为 51.45%(Ayyagari，2003)。
在改革开放初期，我国经济是以国有企业为主体的公有制经济，这种经济的主要特征就是：国有企业生产经营的一切活动听指挥，国有企业没用经营自主权，所以对自己的经营活动的盈亏也不负责任，没有竞争，自然没有动力和压力。在这种情况下，整体经济形态是短缺经济，市场遍地是机会，到处是商机。以个体、民营非公有制经济为主的中小企业以低成本、低价格及灵活经营方式，生产国有企业不愿生产的低技术产品填补市场的空缺。由于中小企业对国民经济的促进作用，在 1987 年召开的中共十三大第一次全面论述了以非公有制经济为主的中小企业社会地位，被定位为“公有制经济必要的和有利的补充”。
接下来的 10 年，个体、私营经济占全国 GDP 的比例平均每年增加 2 个百分点左右。中小企业的经营领域，从日用轻工业品扩展到机械、电子、冶金、化工等资本密集、技术密集的产业领域。1995 年全部工业总产值中，国有企业的比例已降到 34%，电子及通信设备、电气机械、交通运输设备、仪器仪表等行业中国有企业的比重分别降至 27.8%、22.9%、19.8%和 6.9%。很多中小企业以其低廉的劳动力成本、灵活经营的方式，跨过现代产业的较高门槛，进入国有企业原来占绝对优势的领域，实现了快速发展。十五大报告中，个体经济、私营经济等非公有制经济被定位为“我国社会主义市场经济的重要组成部分”
1.1 企业融资的含义
企业融资是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的需要，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。企业融资是指企业通过各种途径和方式筹措企业生存和发展所必需的资金的活动。资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。企业融资是指企业向外部有关单位和个人以及从企业内部筹措生产经营所需资金的财务活动。组织创新是指组织规则、交易的方式、手段或程序的变化。企业融资一般是指非金融企业的长期资金来源问题，在市场经济条件下，企业融资的方式总的说来分为两种：一是内源融资，即将自己的积累可供使用资金转化为投资的过程。企业的发展主要取决于能否获得稳定的资金来源，企业融资主要是指企业在金融市场上的筹资行为。因此，企业融资与资金供给制度、金融市场、金融体制和债信文化有着密切的关系。
1.2 企业融资类型
企业融资按照有无金融中介分为两种方式：直接融资和间接融资。
1.2.1 直接融资
直接融资是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。直接融资方式的优点是资金流动比较迅速，成本低，受法律限制少；缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高，而且有的要求双方会面才能成交。
1.2.2 间接融资
相对于直接融资，间接融资则通过金融中介机构，可以充分利用规模经济，降低成本，分散风险，实现多元化负债。但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段，故两种融资方式不能偏废。
（1）股权融资。股权融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者享有对企业控制权的融资方式。它具有以下特征：长期性、不可逆性、无负担性。
（2）债务融资。债务融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本期的融资方式。相对于股权融资，它具有以下特征：短期性、可逆性、负担性。
1.3 企业融资模式
在发达的市场经济国家中，企业的融资模式主要有两种类型：一是以美国为代表的证券市场占主导地位的保持距离型融资模式，银企关系相对不密切；企业融资日益游离于银行体系，银行对企业的约束主要是依靠退出机制而不是对企业经营活动的直接监督；二是以日本为代表的关系型融资模式，在这种融资模式中，银企关系密切，企业通常与一家银行有着长期稳定的交易关系，从那里获得资金救助和业务指导，银行通过对企业产权的适度集中而对企业的经营活动实施有效的直接控制。
1.3.1 保持距离型
1．保持距离型融资模式——以美国为例。美国是典型的自由主义的市场经济国家，具有发达的资本市场和高度竞争的商业银行体系，这使企业可以同时利用直接融资与间接融资两条渠道。由于企业自有资金的比率较高、商业银行间的高度竞争、发达的直接融资体系、禁止商业银行持有企业的股票以及银行活动本身受到严格监督，所以企业与银行间保持一种松散的商业型融资关系，即“保持距离型的融资”。在保持距离型的融资模式下，证券市场是企业获得外部长期资金的主渠道。企业主要通过发行债券和股票的方式从资本市场上筹措资金。从股权控制的角度看，美国企业十分分散的股权结构对治理结构具有重大影响：对经营者的约束主要来自市场。这些市场包括股票市场、商品市场和经理市场等，其中股票市场具有很重要的作用：一是股东“用脚投票”的约束。由于股票市场具有充分的流动性和方便交易性，当股东普遍对企业的经营状况不满意或对现任管理者不信任时，就会在股票市场上大量抛售股票，这就是所谓的“用脚投票”。它会引起该企业股票价格下跌，导致企业面临一系列的困难和危机。二是股票市场“接管”的风险。股票市场运作方便灵活促进了企业并购，特别是杠杆收购和敌意收购的兴起与发展，一旦企业经营善，就存在被接管的可能，经营者就可能被撤换。市场对企业经营者形成强有力的外部监督制约机制。企业治理结构能够形成较为完整的权利制衡机制，外部治理结构与内部治理结构彼此独立存在且相互制衡，所有权、控制权、经营权的分布与配置有着较为稳固和规范的制度安排。
1.3.2 关系型
关系型融资模式——以日本为例。日本富有政府干预色彩的经济体制内在地要求建立一种不同于保持距离型融资模式的企业融资模式——关系型融资模式，以满足不平衡发展战略对资金的非均衡配置和对大企业给予特殊扶植的目的。长期以来日本处于一种金融压抑的体制之下：主要商业银行直接或间接地受到政府的严格控制；长期人为执行低利率政策；政府影响贷款规模和方向，重点支持优先发展部门和企业；资本市场不发达，银行贷款是企业融资的主要方式。在这种金融压抑的体制下形成了富有日本特色的主银行制度。主银行制度包括互相补充的三个部分：银行和企业订立关系型契约、银行之间形成特殊关系以及金融监管当局采取一套特别的管制措施，如市场准入管制、金融约束、存款提保及对民间融资的限制等。与此相对的是，日本企业在证券融资中，形成了独特的法人相互持股的股权结构。企业通过这种持股方式集结起来，容易形成“企业集团”，有助于建立长期稳定的交易关系，也有利于加强经营者对企业的自主控制。因此，在日本的主银行体制和法人之间的相互持股基础上形成的日本企业治理结构：一方面，日本企业经营者拥有作出经营决策的极大自主权，由于法人之间具有持股关系，很少干预对方的经营活动；另一方面，企业经营者又会受到银行特别是主银行的监督。主银行既是企业的主要贷款者或贷款银团的组织者，又是企业的主要持股者。主银行与企业具有两方面的关系：（1）作为企业的股东，在盈利情况良好的条件下，银行并不对这些企业的经营实施直接控制；（2）如果企业利润开始下降，主银行由于所处的特殊地位，能够较早地察觉出问题。如果情况继续恶化，主银行就可以通过召开股东大会或董事会来更换企业的最高领导层。
1.4 企业融资渠道
企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动，所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。
1.4.1 银行借款
信贷融资是间接融资，是市场信用经济的融资方式，它以银行为经营主体，按信贷规则运作，要求资产安全和资金回流，风险取决于资产质量。信贷融资由于责任链条和追索期长，信息不对称，由少数决策者对项目的判断支配大额资金，把风险积累推到将来。信贷融资需要发达的社会信用体系支持。银行借款是企业最常用的融资渠道，但银行的基本做法是“嫌贫爱富”，以风险控制为原则，这是由银行的业务性质决定的。对银行来讲，它一般不愿冒太大的风险，因为银行借款没有利润要求权，所以对风险大的企业或项目不愿借款，哪怕是有很高的预期利润。相反，实力雄厚、收益或现金流稳定的企业是银行欢迎的贷款对象。因为以上特点，银行借款跟其它融资方式相比，主要不足在于：一是条件苛刻，限制性条款太多，手续过于复杂，费时费力，有时可能跑一年也跑不下来；二是借款期限相对较短，长期投资很少能贷到款；三是借款额度相对也小，通过银行解决企业发展所需要的全部资金是很难的。特别对于在起步和创业阶段企业，贷款的风险大，是很难获得银行借款的。
1.4.2 证券融资
证券融资是市场经济融资方式的直接形态，公众直接广泛参与，市场监督最严，要求最高，具有广阔的发展前景。证券融资主要包括股票、债券，并以此为基础进行资本市场运作。与信贷融资不同，证券融资是由众多市场参与者决策，是投资者对投资者、公众对公众的行为，直接受公众及市场风险约束，把未来风险现在就暴露和定价，风险由投资者直接承担。股权融资。股票上市可以在国内，也可选择境外，可以在主板上市也可以在高新技术企业板块，如美国（NASTAQ）和香港的创业板。发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，从这个角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。具体而言，发行股票的优点是：(1)所筹资金具有永久性，无到期日，没有还本压力；(2)一次筹资金额大；(3)用款限制相对较松；(4)提高企业的知名度，为企业带来良好声誉；(5)有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。特别对于潜力巨大，但风险也很大的科技型企业，通过在创业板发行股票融资，是加快企业发展的一条有效途径。债券融资。发行债券的优缺点介于上市和银行借款之间，也是一种实用的融资手段，但关键是选好发债时机。选择发债时机要充分考虑对未来利率的走势预期。债券种类很多，国内常见的有企业债券和公司债券以及可转换债券。企业债券要求较低，公司债券要求则相对严格，只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格，并且对企业资产负债率以及资本金等都有严格限制。可转换债券只有重点国有企业和上市公司才能够发行，它是一种含期权的衍生金融工具。采用发行债券的方式进行融资，其好处在于还款期限较长，附加限制少，资金成本也不太高，但手续复杂，对企业要求严格，而且我国债券市场相对清淡，交投不活跃，发行风险大，特别是长期债券，面临的利率风险较大，而又欠缺风险管理的金融工具。
1.4.3 招商引资
招商引资一般也是一种股权融资，但它不通过公开市场发售，是一种私下寻找战略投资者的融资方式。因此其优缺点与发行股票上市类似，但由于不需要公开企业信息以及被他人收购的风险较小等原因，通过招商引资的方式融资也受到一些企业的欢迎。
1.4.4 民间借贷
近年来，民间借贷也成为企业融资的一种途径。大多中小企业更希望通过银行借贷的方式来进行融资，然而在商业银行方面，更愿意贷款给实力雄厚的大型企业，许多中小企业被各种严苛的条件拒之门外。据不完全统计，中小企业贷款申请遭拒率达56%。因此，中小企业选择民间借贷是相对来说较为容易的融资渠道。
2.1 中小企业简介
中小企业仅就企业规模而界定，许多国家按照企业人数、营业收入等指标对中小企业进行比较明确的划分。由于国情不同，经济背景各异，世界上关于中小企业的界定划分并没有统一标准，但大多数国家都不同程度的把企业资产规模、企业员工人数和企业的年销售额等定量标准作为划分中小企业的主要标准。我国近几十年以来多次调整了中小企业的划分标准，最新一次于2011年6月18日，工信部、国家统计局等国家有关部口按照企业人数、营业总收入、总资产等各项指标的情况，并结合各行业具体特征颁布了《中小企业划型标准规定》。
2.2 中小企业的融资目标
投资者建立企业的终极目标是实现企业价值的最大化，要实现这一目标就离不开投资。首先、企业要壮大，没有投资不行，我国中小企业大多规模小，企业要扩大生产经营规模就必须进行固定资产投资；其次、企业要竞争就要不断投资，市场中已存在的和潜在的竞争到处都是，保守的做法中能保得一时，只有投资才是最终出路所在；再次、企业要发展，没有投资不行，不论是研究开发，上新项目还是提高生产效率都必须进行投资。从广义上来说，中小企业的投资包括引进设备、建设厂房的固定资产投资和购买股票、债券的金融资产投资。虽然企业可以以设备、土地、无形资产等换取出资，但大多数情况下，现金的流出是最直接的，对资金的需求是最根本的，因此，中小企业要进行投资，确保企业目标的顺利实现，就必须先学会筹资。
在市场经济中，适者生存、优胜劣汰是企业成长的基本规律。企业要想生存下去，就必须不断发展壮大。首先、企业在发展过程中，可以将其生产经营所获得利润进行再投资来扩大生产经营规模，也可以发行股票和债券或向银行贷款筹集资金来扩大生产经营规模，不管何种方式，它必须投入大量的资金；其次、企业要占领市场，要经营房地产，搞多元化经营，要与对手拼个死活，要向国际市场进军，都需要巨额资金支持，企业在争夺市场过程中大都以巨资为支撑，一旦一个企业耗不下去，资金不足，市场也向它关闭，这就是现代商业经营残酷的现实，因此中小企业想要在市场中生存，想把企业不断发展壮大，就必须做好筹资；再次、中小企业技术创新能有效提高企业的市场竞争力，增强企业发展的源动力，把握企业生存与发展的主动权，推动中小企业的健康、稳定、快速发展，而充足的资金是中小企业技术创新的根本保障，是其创新的重要瓶颈，技术创新包括产品、工艺、高新技术的创新，每一项创新都必须有大量的资金支持。
2.3 中小企业的融资模式
2.3.1 债权融资方式
债权融资是指企业通过发行有价债券、向银行贷款、租赁等方式筹集资金。债权融资具有成本较低，融资速度快的，发挥财务化杆作用等特点，同时，由于债权融资的期限是固定的，企业由此而増加到期还款的财务风险。在金融市场高速发展的今天，债权融资形式多种多样：
（1）综合授信。我国企业使用范围最广、使用频率最高的融资方式。企业首先向银行递交授信申请并提供企业相关基础信息资料，银行审核企业资料，对企业的经营状况、经营风险进行评价或系统评级，最终授予企业一定时期内一定金额的信贷额度，通常包括流动资金贷款、国内信用证、银巧票据、国际信用证、进曰押汇、进而代付等授信品种，企业在银行核定的有效期与额度范围内可Ｗ循环使用授信，综合授信融资具有使用方便、成本偏低的特点。
（2）担保贷款。现阶段普遍被中小企业使用，同时又较容易被银行金融机构所认可的一种顧资方式。担保有下几种主要形式：①信用担保贷款，往往由有资质第Ｈ方担保机构、第Ｈ方企业或者存在关换关系的上级公司、兄弟公司承当担保人角色，资金需求企业通过担保从金融机构顺利获取贷款的融资方式。②抵押、质押担保贷款，担保人实物或合法权利凭证作为担保，使得融资需求人获取银行贷款的融资方式。⑨保证担保贷款，保证人与贷款银行约定，当融资企业贷款违约或者到期无力偿还贷款时，保证人按约定代替融资企业履行债务或承担责任的贷款方式。
（3）票据贴现。企业作为票据持有人，为了获取现金将商业票据转让给银行，支付一定比例的贴现利息，获取与票据相应额度的现金的融资方式。在我国，目前企业使用的商业票据主要有银行承兑汇票和商业承兑汇票两种。银行见票，对票据的真伪进行鉴定后，根据票面金额进行贷款，并不考虑企业的资产规模、授信规模等因素。商业票据的有效期一般为半年或者一年期，此种融资方式主要缓解企业因收到票据后至到期托收日前缺少现金周转，同时又无其他渠道融资的资金困难。企业通过票据贴现融资，手续简便，成本相对较低，资金获取速度较快，是值得中小企业广泛并积极利用的融资方式。
（4）融资租赁。一种集信贷、贸易、租赁于一体融资方式。形成过程可以这样描述：企业生产经营过程中对于某中设备有所需求，但是又没有足够的资金进行设备的购买，这时，企业即可委托金融租赁公司购买此设备租赁的形式供企地使用，企业只需要按照合同约定支付金融租赁公司巧应的租金，当企业在合同期限内还清设备租金后，拥有或者可较低价格购买设备的所有权。所以称之为融资而不是经营，主要是因为，融资
